[分析师：金融量化策略] 马棕油07/连棕油1509内外盘正套

l  第一部分：对跨市套利的思考

BMD毛棕与DCE棕油跨市套利的可行性

BMD毛棕与DCE棕油跨市套利的注意事项

l  第二部分：当前进口盈亏及后市走势预判

棕油存放容易导致酸值上升，因此，太过远月的订单一般较少，1月合约暂不考虑。比较现货、5、9月合约的进口盈亏，现货月35元/吨，5月-29元/吨，9月-51元/吨，三者而言，现货月与5月应为进口动力最足的月份，但鉴于马来棕油现货方面可用于出口的棕油偏少（注意：这并不代表库存不足，因为大的生产方，都有自己的销售计划，前段时间卖了很多近月的，所以他们的近月销售计划已经完成），贸易商最近只能定7-9月的船期。因此，本次内外盘套利考虑9月合约，目前9月进口亏损缩小至-51，进口盈亏触及-100或以上，贸易商存在加大进口7-9月船期动力，且马来方面也有充足货源。后期走势上，进口盈亏存在向下回归的基础。

l  第三部分：论证该走势的驱动因素及风险

1、   贸易订货配合：

   2、   24度棕榈油FOB-马来盘面的价差：

   3、  目前汇率方向利于该套利

  9月连棕油基差为正（9月基差162，5月基差64）

l  第四部分：操作策略

标的：BMD毛棕7月，DCE棕油9月

方式：做多BMD毛棕7月，做空DCE棕油9月

比例： BMD毛棕7月：DCE棕油9月=1:2

入场区间：马棕油07/连棕油09比价在0.43之时为进口正套的入场点。（当量化指标“进口盈亏”达到正50-150之间可适量加仓，预计比价低值为0.42加仓）

风险/收益：风险/收益：期望1:2（目标回归至今年以来的比价均值0.46，比价跌破0.41

接近去年年底的最低比价，该正套策略失败，止损）

风险：绝对风险控制，资金损失超过名义保证金的6%；基本面不利变动风险，如国内棕油进口放缓，马币升值，国内棕油到港偏少导致基差继续走强。