[研究团队：能源化工产业] 沥青&燃料油二季报：地缘博弈加剧，供应预期波动

展望二季度，国内炼厂沥青开工率或将延续回升态势，沥青供应预计756万吨，同比增加3万吨或0.4%。作为地方炼厂生产沥青的主要原料，委油进口面临新的不稳定因素，供应预期波动较大。随着气温回升，沥青刚性需求存在较大的改善预期，不过地方政府和建筑类央企都面临较大财务压力，这影响了公路领域投资和沥青需求的释放，预计二季度沥青需求同比持稳。我们推算二季度沥青市场供需关系缓和，总库存维持稳定，将对沥青价格构成一定支撑。不过由于库销比依旧偏高，预计沥青价格弹性较小。俄乌和中东地缘紧张局势前景不明，特朗普关税制裁措施扰乱石油供应链，叠加需求季节性好转，原油价格预计偏强运行，沥青成本端支撑较强，预计沥青价格运行区间3600-3800元/吨。