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l 2024年行情回顾 2024年，PVC在经历近两年的低位震荡后，虽数次出现反弹行情，但整体弱势格局难以扭转。年底价格持续下行，接近2020年的最低水平。年初至4月中旬，PVC现货价格、利润、基差均处于相对低位，基本面驱动虽不强，但未出现明显矛盾，库存水平符合季节性变化。受此影响，期货价格呈现窄幅震荡走势。4月30日中共中央政治局会议召开后，5月密集出台刺激政策，市场情绪转强，PVC价格迎来一轮快速上涨。但5月31日国家统计局发布的PMI数据跌至荣枯线以下，同时PVC社会库存持续高位，导致市场预期被证伪，估值迅速回落。7-8月炼厂集中检修，开工率一度降至约70%，供应有所收缩。然而，需求仍处于传统淡季，且受印度BIS认证影响，出口量下降，叠加社会库存高企，下游采购意愿偏低，市场整体疲弱。8月23日印度BIS认证延期，市场预期出口量将增加，推动期货价格短暂反弹，但基本面弱势未改，下游因价格上涨反而更加谨慎，价格再次承压下行。9月24日国新办发布会一度提振市场看涨情绪，但在基本面持续偏弱的背景下，PVC价格短暂上涨后再次转为阴跌，临近年底PVC价格突破前期低点，市场信心进一步受挫。 l 2025年市场分析逻辑 展望2025年，PVC供需形势或将进一步承压。从供给端来看，新增产能计划较2024年有所增加，预计将有180万吨/年的新增产能释放，同比增速达到6.3%。在氯碱行业利润尚可的背景下，企业开工率大概率将保持较高水平，国内PVC供应较2024年将继续增长。与此同时，由于产能扩张速度较快，国内市场供给过剩的问题可能进一步加剧。特别是在高开工率的驱动下，企业产量预计将维持在历史高位，这无疑会给库存带来更大的压力。 进出口方面，由于国内产能持续扩张，进口量预计会持续缩减。出口方面，由于印度政策的变化，预计2025年PVC净出口量较去年将有较大幅度减少。这意味着出口端对国内库存的缓解作用将显著减弱，进一步加剧供给过剩的局面。 在需求端，2025年房地产市场政策预计将继续以“去库存”和“稳市场”为主要目标，新开工项目可能继续受到限制。在存量消化的过程中，房地产竣工端对PVC的拉动作用将明显减弱。因此，2025年国内PVC实际需求预计将呈现小幅下降态势。 综合来看，2025年PVC市场将面临供给增加和需求下降的双重压力，库存积累的风险大幅上升。价格下行压力仍然较大，预计PVC期货价格震荡偏弱运行 l 风险提示 印度出口政策变动、装置投产计划不及预期、政策超预期
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发表于 2025-6-3 16:38:18
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