1、供应:PE方面,下半年检修装置将陆续复产,同时又有新产能投放,预计供应将逐渐宽松;进口毛利接近去年,进口量跟随利润变化,无超预期变动,预计下半年进口逐步增加。PP方面,上半年,PP整体呈现高检修、高供应的状态,主要是由于新增投产计划陆续落地,产能的扩张进一步压缩利润,使PP整体开工率维持较低的水平。下半年,复产装置涉及产能将逐渐高过检修产能,预计开工率会逐步上行,同时新增投产计划较多,供应压力较大。 2、需求:PE方面,下半年农膜进入旺季,对需求形成支撑,但包装膜以及管材需求预计变动不大,因此预计PE消费虽有增量,但同比变化不大。PP方面,预计下半年PP需求季节性增长,一方面塑编和管材受“金九银十”带动会有一定增量,另一方面BOPP和CPP开工相对稳定,虽然注塑开工不及去年,但也大概率是维持小幅波动,对需求拖累有限 。 3、库存:下半年供需双增,预计11月前上游库存缓慢降低,但PP供应增量预期将高于PE,同时农膜需求将大幅增加,PE库存压力小于PP;预计中游囤货意愿将有所增加,导致库存水平上移;下游按需采购原料,预计仍将保持低库存水平。 4、策略:三季度随着检修装置陆续复产供应将率先增加,需求相对滞后,可能会对价格形成一定压制,九月和十月是需求旺季,此时主力合约也将完成切换,预计估值将有一定上移,十一、十二月需求变动不大,重点关注四季度投产计划的落地情况。综合来看,PP下半年新增装置计划较多,供应端压力以及库存压力都高于PE,L-PP价差可以择机做多。 5、风险提示:原油价格大幅上涨
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