[分析师：农副产品] 20250513 棉花：USDA新年度首次预测报告简析

美国农业部每年5月发布的《世界农业供需预估报告》会对新作物年度全球及美国主要农产品的供需平衡做出首次全面预测。今日凌晨，USDA5月供需预测报告已出，于美棉而言略显利空，棉价冲高回落。

从美国来看，新年度美棉仍存在去库压力，未来产区干旱问题仍不容忽视，弃耕率与单产还需关注未来降雨对土壤墒情的改善情况。从全球来看，USDA预计25/26年度全球棉花产量同比减少，消费量则达到近五年的高点，全球贸易量将随着消费的恢复而增加，期末库存同比基本持平。

目前，新年度棉花的种植尚处于初期阶段，产量预期仍存在较大的调整空间，仍需关注产区天气的实际影响。棉花的消费与全球GDP的年同比变化呈现正相关关系，国际货币基金组织预期全球GDP增速将有所放缓，叠加短纤等替代产品的不断增加，棉花需求受到挤压，消费量仍以低速恢复。因此，国内外棉价短期或维持低位震荡的走势，虽估值偏低，但反弹仍需更多有力驱动。