多空博弈，烧碱市场何去何从

跏璐璐 · 发表于 2025-5-26 14:56:54

•烧碱总结
•近期盘面大跌，一方面，节前基本面预期充分发酵，节后烧碱持续累库压制市场看多情绪，32碱现货涨价乏力；另一方面，非铝需求尚未恢复，山东氧化铝大厂收货量维持高位，加之02仓单流入市场（售价低于山东32%碱均价约190元/吨）。
•中期视角，山东大厂的烧碱库存偏低、氧化铝新线备货未结束、非铝下游复工、出口持续向好、上游春检等均对烧碱现货形成支撑，但节前上述利多已在盘面发酵，节后重点跟踪需求兑现进度、现货价格、上游库存。
•当前非铝抵触高价烧碱、氧化铝补库无法缓解上游库存压力，SH2505仍存在下行风险；今日山东出厂价下跌，若现货跌价速率和范围扩大、魏桥送货量居高不下，盘面仍承压运行。止跌驱动为，氧化铝新线集中备货、非铝需求改善、春检增多等利多释放，推动上游顺畅去库，SH2505存反弹机会。长期来看，氧化铝投产、烧碱检修等利多逐步兑现，盘面逻辑或切换至逢高空。
•氧化铝总结
•晋豫高成本产能将出清，该区域氧化铝的静态成本约3600元/吨，动态成本需考虑铝土矿价格下跌节奏。若边际企业亏损降负，氧化铝现货跌势将放缓，盘面或进入底部震荡。
•操作策略（2024年12月30号专题报告的策略已得到验证）：
•单边策略：SH2505宽幅震荡，短期盘面承压，中期或存反弹机会。套利策略：当前现货疲软，5-9反套；若现实改善，5-9正套。
•风险因素：烧碱多头风险：氧化铝减产、节前非铝备货透支节后需求。烧碱空头风险：库存快速去化、现货大涨。

[分析师：能源化工] 多空博弈，烧碱市场何去何从

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