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泰国供应旺季延续，12月下旬降雨减少后，产量逐步回升叠加国内天然橡胶进口窗口打开，将使得国内1月到港量继续回升，预计国内延续小幅累库格局。 核心观点 ■ 市场分析 1月国内天然橡胶主产区全面停割，国内天然橡胶供应跟随进口量摆动。我国大部分天然橡胶来自泰国，因此我们主要分析来自泰国进口量的规律，按照一个月的船期推测，泰国12月份的出口量大致对应我国国内1月份的进口量。季节性来看，泰国12月处于割胶旺季，国内进口量将呈现季节性回升。但12月上半月受降雨集中的影响，泰国原料产出有限，下半月在雨水减缓下，供应重新增加，因前期泰国产区一直受降雨干扰，因此，12月天气好转下，预计产量环比回升，将带动国内后期到港量继续回升。 海外汽车产销仍显疲弱，一旦海外补库结束将对国内轮胎出口有抑制。且明年1月是特朗普新一任日期，额外加征关税或对国内轮胎出口产生抑制。尤其目前国内全钢胎生产利润率处于偏低水平，一旦美国额外加征高额税率，全钢轮胎厂开工率将直接受到抑制。 1月国内下游工业处于季节性淡季，下游需求延续偏弱格局；国内轮胎厂开工率也将在1月中下旬迎来年内的季节性低点。终端来看，因国内汽车政策延续以及明年基建回升的预期，国内轮胎消费预期偏强，重点关注1月下游轮胎厂的原料补库意愿。 ■ 策略 策略：RU及NR中性。2025年1月国内下游工业处于季节性淡季，下游需求延续偏弱格局；国内轮胎厂开工率也将在1月中下旬迎来年内的季节性低点。需求端的支撑主要关注下游轮胎厂的年前补库意愿。供应端因国内到港量的逐步回升，预计国内将延续小幅累库格局。 风险 国内产量大幅提升，国内进口量继续攀升，轮胎需求示弱。
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发表于 2025-5-15 16:14:08
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