[分析师：能源化工] 迎峰度夏正当时，北方港口动力煤市场调研及后市展望

发运成本倒挂影响产地发运，迎峰度夏港口库存高位回落。产地发运倒挂现象突出，贸易商发运积极性遭到抑制，叠加电厂日耗回升，港口吞吐量维持高位，港口库存逐步去化。主产地安检趋严，部分煤矿停产自查，短期内发运会受到影响。

港口结构性问题依旧凸显，市场煤占比偏少，且多以中低卡为主。某调研港口企业表示，其港口煤炭库存近80%为长协煤，真正可流通的市场煤数量较少。且港口煤炭库存多以中低卡为主，夏季旺季期间下游电厂偏好的高卡煤占比较少不高。目前港口内蒙煤货源较为紧张，山西煤货源较为充足。

上半年进口利润打开，进口维持高位。随着能源危机有所缓解，海内外煤炭价格中枢下降，煤炭进口优惠延至年底，进口利润打开，上半年煤炭进口增量明显。迎峰度夏用煤旺季电力需求提升，电厂寻求高质量煤炭进行补库，预计旺季期间煤炭进口将维持高位。

内贸终端需求表现同比转差，贸易商压力严峻。在长协可靠保障，进口增量明显的情况下，下游电厂库存显著偏高，市场煤采购需求释放有限。供强需弱以及煤价下行的大趋势使得贸易商面临的风险更加严峻。

风险提示： 极端天气、产地安检、行业政策（上行风险）；需求不及预期（下行风险）。