[分析师：首席] 【建投专题】万亿特别国债对商品价格的影响分析

中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元。并通过转移支付方式全部安排给地方。其中，今年拟安排使用5000亿元，结转明年使用5000亿元。与此同时，财政赤字也相应增加。2023年全国财政赤字由38800亿元提高至48800亿元，中央财政赤字由31600亿元增加到41600亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。

历史上共三次在年内追加赤字，均是用于增发长期建设国债。我国财政史上仅有1998、1999与2000年三次年内追加财政赤字。增发国债用于特定的减灾防灾建设等八大方面，在总需求不足、微观主体信心不振的情况下，增发国债有利于加强基础设施建设，扩大总需求，为四季度和明年的经济运行打下好的基础，总体利好股商汇。本次增发国债主要提振基建相关的品种如沥青的需求预期，考虑是政府加杠杆先行，居民和地产加杠杆后起，地产链条下的黑色品种可能在后期方有显著回暖。

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