【建投有色】宏观转向对商品的定价影响（二）

江露 · 发表于 2024-6-4 10:28:17

摘要

本文着重分析2020年至今重要宏观转向节点附近的商品走势，具体细化至月度层面。从期货的价格发现机制出发，按照重要宏观信号→经济形势转变→市场发现交易逻辑→价格涨跌的线索进行梳理分析，对预判2024年商品定价更具参考借鉴意义。2020年以来影响商品指数行情走势的重大宏观事件有：疫情冲击、新一轮量化宽松、全球性高通胀、俄乌战争、美联储加息等。后疫情时代市场流动性泛滥，在高通胀背景下商品上涨至历史高点，走出牛市行情。随后伴随2022年美联储加息短期承压，但商品上涨整体趋势未变。近期南华商品指数冲高突破2600点，再创历史新高。

2024年走势展望：

2024年中美货币政策或将迎来政策同频共振，这将使全球流动性充裕，为大宗商品市场反弹提供驱动力。当前美国经济经济展现较强韧性，货币政策方面有降息预期。国内继续降准降息，延续宽货币政策。

国内方面，政府“稳增长”目标明确，总体基调偏积极。两会报告中将2024年GDP增长目标定为5%左右，且一季度GDP增速超预期达到5.3%，显示出政策端效果显现。财政政策方面，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，今年先发行1万亿元，诸多举措有利于提振商品终端需求。

市场预期来看，市场在不断上调2024年全球经济增速预期，IMF对今年全球GDP增速从3.1%上调为3.2%。今年开年至今，全球PMI数据呈现温和复苏态势。

通过复盘宏观转向对商品的定价影响，今年宏观利好将刺激商品指数继续走高。但鉴于全球GDP增速修复空间有限，同时需要警惕美联储持续延迟降息进程，预计南华商品指数上行空间或有限。

关注点：美国降息进展、国内政策刺激力度

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[分析师：首席] 【建投有色】宏观转向对商品的定价影响（二）

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