本帖最后由 周志超 于 2024-6-3 16:16 编辑
p股债性价比差值模型较为普遍，一般用指数PE倒数与10年期国债收益率的差值计算，指数选择以沪深300、万得全A更优。
Ø我们选择沪深300PE倒数与国债收益率作差值。
p从经验关系来看，我国股债之间并无稳定的“跷跷板”关系。
Ø股债相关性取决于背后的驱动因素，在外生冲击源自基本面变化时，有显著的“跷跷板”效应。
Ø若冲击来自估值或流动性的变化，则往往出现股债同涨同跌，而非“跷跷板”效应，此时股债性价比容易失效。
p从历史分析来看，股债性价比的波动，本质上是与经济基本面及政策预期相关。
Ø若经济基本面偏弱，经济增长预期下行时，股债性价比指标会持续上行，触发均值+2sd警戒线。
ü一般情况下，此时会有刺激政策推出，改变经济预期，股债性价比会在触及均值+2sd警戒线一定时间后向下修复，但若此期间出现超预期利空事件，则会在顶部徘徊相对较长时间。
ü政策的刺激是带动股债性价比指标企稳回升的必要条件，股债性价比指标向上的拐点通常出现在政策对经济产生实际刺激效果之时，而非政策出台的当下。
Ø若经济基本面偏强，经济增长预期上行时，股债性价比指标会持续下跌，触发均值-2sd警戒线。
p从均值+2倍标准差视角当前股债利差并未偏离基本面对应水平，政策已经先行，在对经济产生实际刺激效果之时拐点或才能出现。市场信心及流动性的匮乏令股指估值持续下杀，或类似2010-2014年。
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发表于 2024-6-3 16:10:04
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