国债期货研究框架（四）：跨品种carry套利交易策略

KKKKKK · 发表于 2024-5-27 16:45:44

跨品种套利交易的影响因素可以拆解为收益率曲线形态变化与基差carry。因此策略构建的核心在于探究曲线形态的预测与基差carry对套利交易的影响。本报告主要关注久期中性跨品种价差的构建方式以及基差carry对跨品种交易的影响。
由于固定比率的合约配比在测算中无法满足久期中性原则，并且跨品种组合久期敞口实际上存在着较大的波动，因此报告采用的是动态的基于活跃CTD券的久期中性的合约配比来构建跨品种价差。根据测算，不同的移仓换月方式对久期中性价差的变化存在较大影响，因此策略选择的移仓换月方法需要审慎并保持前后一致。策略月度收益未见明显季节性。
为了研究基差carry对跨品种交易的影响，我们构建了基于基差carry信号的跨品种套利策略。策略监控日度监测国债期货跨品种久期中性组合T_TF，T_TS，TF_TS，TL_T，TL_TF以及TL_TS的跨品种久期中性基差carry，选取跨品种基差carry绝对值最大的组合，并将该组合carry绝对值与开仓阈值比较，若大于阈值，则对相应的跨品种组合进行开仓，具体开仓方向根据carry方向决定。
我们发现策略开仓阈值设置为0.3的情况下，跨品种套利策略的表现最好：在2倍杠杆下，年化收益率为5.63%，年化波动率为3.66%，最大回撤为-3.17%，胜率为56.05%，夏普比率为1.54；在2.5倍杠杆下，年化收益率为6.90%，年化波动率为4.46%，最大回撤为-3.85%，胜率为56.05%，夏普比率为1.55；在3倍杠杆下，年化收益率为8.12%，年化波动率为5.24%，最大回撤为-4.49%，胜率为56.05%，夏普比率为1.55。

[分析师：金融量化策略] 国债期货研究框架（四）：跨品种carry套利交易策略

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