大类资产配置系列（二）：宏观因子资产化及风险配置

KKKKKK · 发表于 2024-5-27 16:43:34

本报告通过构建基于股票包括沪深300指数，中证500指数，中证1000指数；债券包括中证国债指数，中证金融债指数，中证企业债指数；商品包括中证农产品期货综合指数，中证金属期货综合指数，中证化工材料期货综合指数，中证能源期货综合指数以及SGE黄金的资产组合来复制宏观因子的走势，构建了基于增长、通胀、信用、利率四个宏观因子的风险平价组合，根据前序报告投资时钟的构建框架，利用各类资产收益在投资时钟上的映射对风险平价组合进行收益增强。
基于样本外的2019年1月2日至2024年4月1日回测结果，风险平价组合年化收益5.77%，年化波动2.64%，最大回撤2.67%，胜率58.05%，夏普比率2.19，卡玛比率2.17；风险配置增强组合中：稳健型组合年化收益7.3%，年化波动3.9%，最大回撤-5.0%，胜率59.1%，夏普比率1.84，卡玛比率1.45；平衡型组合年化收益8.1%，年化波动5.0%，最大回撤-6.6%，胜率59.6%，夏普比率1.62，卡玛比率1.23；进取型组合年化收益9.0%，年化波动6.1%，最大回撤-8.2%，胜率60.6%，夏普比率1.46，卡玛比率1.09。
在风险平价组合构建方面，报告结合学术界经典的构建宏观因子模拟组合的方式与桥水（1996）构建“全天候组合”的主观逻辑，相比于直接进行资产间风险平价或宏观因子之间的风险平价更进一步，利用组合优化分别进行因子模拟将宏观因子细分上下行情况构建不同组合，再进行风险平价，获得了更均衡的策略表现。协方差矩阵采用了OAS估计的方法以增强估计精度。

[分析师：金融量化策略] 大类资产配置系列（二）：宏观因子资产化及风险配置

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