[分析师：能源化工] 贵金属I2024年度展望：降息周期 新高可期--缩减版

23年度，内盘金银价格重心持续抬升，内盘走势相较外盘相对强势，主要受人民币贬值压力及阶段性银行黄金进口审批暂缓影响。黄金走势整体强于白银。全球央行增持黄金、美债供需失衡、美联储货币政策边际转松、银行业风波及地缘政治冲突下避险情绪升温，是助推23年贵金属价格上涨核心驱动。

长期角度看美元信誉将下滑，推动央行外汇储备结构的调整，并支撑黄金大周期重心向上。

中周期看，我们预期美联储将于6月份首次降息。随着美联储24年步入降息周期，24年10Y美债收益率重心将继续下移，贵金属价格重心有望总体上抬，24年金银价格有望再创新高。而美联储降息节奏以及美经济 “硬着陆”还是“软着陆”分歧，影响的是贵金属价格年内波动节奏。

风险事件都将对贵金属价格产生潜在利好支持。24年需要关注的风险主要包括：1）美债供需失衡风险；2）日本央行货币政策紧缩风险；3）美银行业风险；4）高利率下房地产、及中小企业风险；5）其他地缘政治层面风险。

白银价格中长期依然看涨。强劲的光伏需求如进一步消耗白银库存，则将进一步增加白银价格的向上弹性。

COMEX金银走势预计前低后高，操作上以回调做多对待。COMEX黄金价格运行区间1900-2300美元/盎司；COMEX白银运行区间22-32美元/盎司；SHFE黄金运行区间465-540元/克；SHFE白银运行区间5700-7500元/千克。

风险点：美联储再度“鹰”化、风险触发后的流动性危机

备注：因文档过大，部分图表与内容已作删减处理。