[分析师：能源化工] 甲醇产业链利润现状简析

从甲醇产液量利润情况来看，上游端煤制甲醇装置利润始终维持偏低的水平，甲醇相对煤炭估值偏低，这是由于需求端偏弱叠加成本端强势共同作用的结果，随着煤炭市场弱预期逐渐兑现，预计煤制甲醇装置利润将逐渐修复，但修复空间仍受国内甲醇产能投放压力的影响。甲醇下游利润多数变现偏弱，烯烃方面近年来受产能的大幅释放叠加疫情压制需求的影响，烯烃利润大幅走低，当前也处于近五年来的低位水平，宏观承压叠加产能投放周期的压制，预计烯烃利润仍难大幅向上修复；传统需求端除了跟能源端联系紧密的MTBE利润表现稍好外，其他传统下游利润均表现弱势，相对前几年均出现压缩，后市利润能否回升或重点关注需求的回升情况。

甲醇静态估值偏低，但下游利润整体表现不佳或限制甲醇利润上修的空间，重点仍在于烯烃的利润修复情况，但基于烯烃产能仍处于投放周期，预计难有大幅改善。对于甲醇价格，向下受制于自身低估值端支撑，但向上受到下游市场惨淡压制，预计甲醇价格弱势震荡运行。