[分析师：能源化工] PTA季节性累库加剧 加工费承压

上周原油回落明显，成本端压制PTA回调，此外大型装置重启，装置负荷回升，下游基本进入春节放假，供需压制PTA，PTA高位回调。

从成本端看，上周原油大幅回调，主要市场交易衰退逻辑，担心全球经济下行，原油需求走弱，此外国内疫情影响，整体能源需求低迷，需求端使得原油承压，WTI原油一度跌至70美元/桶附近。近期成本端施压PTA。

PTA成本回落，叠加前期装置扰动较多，装置负荷低位，PTA加工差一度回升至500元/吨附近，使得上周PTA装置集中重启，英力士110万吨装置重启出产品，嘉兴石化220万吨重启，恒力2线220万吨装置也陆续重启恢复，逸盛新材料360万吨装置如期检修，整体装置负荷提升至7成附近，装置负荷提升较为明显。后期此外逸盛宁波3线200万吨及逸盛大化225万吨装置也可能重启，当然目前PTA加工费回落至330元/吨附近，后期需要关注加工费变化情况。新装置方面，嘉通能源另一条125万吨PTA装置也已投产，其250万吨产能负荷9成左右，山东威廉250万吨产能处于停车中，总体新增产能逐步量产。PTA供应将有所攀升。

聚酯负荷处于季节性低位。目前聚酯负荷65%左右，较去年同期下降近20个百分点。目前终端基本进入放假，江浙织机开工延续大幅回落至14%，受春节放假及疫情影响明显。前期受终端翘尾行情及聚酯执行减产提振，聚酯现金流修复明显，各品类现金流从底部回升300-400元/吨不等，各品类长丝现金流已经转正；长丝企业去库明显。目前随着终端需求再度走弱，聚酯现金流修复承压不排除回落可能，长丝企业去库也有所放缓，其中DTY企业出现小幅累库。因此，终端逐步进入春节放假，江浙织机开工大幅下滑，聚酯去库及现金流修复受压制，需求端再度承压，聚酯负荷处于季节性低位且明显低于往年同期。

根据供需测算，截止2023年1月6日，PTA库存为206.4万吨，环比回升6.6万吨，已经持续4周累库，且上周累库最为明显。当前PTA装置负荷提升，叠加新增产能量产，供应压力不断攀升，而聚酯负荷低位，终端受春节假期影响更为明显，PTA累库压力加剧。

因此，综上分析，供需压制下，PTA将进一步季节性累库，且随着装置集中重启，短期累库压力有所加剧，叠加原油偏弱震荡，削弱市场交易远期需求修复预期，节前PTA震荡回落。此外，在PTA装置集中重启压制下，PTA加工费有所承压。关注内外宏观环境及原油变化情况。