[分析师：农副产品] 市场衰退担忧倍增，豆粕基本面预期仍较好

年后市场的焦点一直都放在南美的新季大豆产量，而南美南部的天气过于干旱导致USDA一再下调南美大豆产量。即使期间有降雨缓解土壤墒情，但由于雨水较大，导致延迟了收割进度，优良率也一度受到了影响。同期，由于进口大豆价格大幅上涨，国内油厂压榨利润倒挂，进口量锐减，使得短期国内供需偏紧，期现货价格齐涨价，现货最高达到4900元/吨。而一季度过后，南美减产利多消息基本已经被市场消化完毕，国内大豆进口到港量也逐渐增加，09豆粕合约从高点4347连续下跌九天至3804。目前市场逐渐把目光转移至新一季的美豆种植。但由于市场主要的天气炒作期为大豆生长的关键期灌浆结荚期，时间在7-8月份，因此美豆在第二季度高位区间震荡，无法突破区间上沿。同时区间下沿也具有强支撑。

然而，近期美国在6月宣布加息75基点后，市场对影响全球经济增速、美国市场衰退的担忧加剧，叠加cta（商品交易顾问）基金面临大回撤，不得不抛售大量美债与美股来应对大批赎回。因此国内外大宗商品在本周迎来了全面下跌，资金情绪不佳。

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新一季美豆从四月下旬开始播种，但由于土壤过于干旱，使得一开始的播种受到拖延。但随后五月初的降雨缓解了干旱天气，美豆种植开始加速，截至6月19日美豆种植进度为94%，5年平均种植进度为93%；优良率为68%，去年同期为62%。但真正令人担忧的是2022年的夏季干旱。需要注意的是目前太平洋的气象系统与2012年非常类似。在2010—2012年发生了2次拉尼娜事件，第一次拉尼娜事件开始于2010年7月，到2011年4月结束，其峰值强度绝对值达1.5，是一次中等强度的拉尼娜事件；第二次拉尼娜事件从2011年9月持续到2012年2月，其峰值强度绝对值为1，是一次强度较弱的拉尼娜事件。此外，这2次拉尼娜事件的中断期，Nino3．4指数始终在零以下波动，暖水只出现在赤道东太平洋较小范围内，而赤道中太平洋仍为冷水覆盖，表明2次拉尼娜事件并非严格意义上中断。而这些特征与2020-2022年至今十分相似。NOAA预测全球拉尼娜气候持续到7-9月的概率为52%，此后秋季和初冬季维持拉尼娜的概率为58-59%。NOAA还预测，大西洋飓风季节出现6到10次飓风的几率高于平均水平，其中3到6次被认为是大飓风。

目前，美国农业的育种技术正在快速发展。去年美豆58%的优良率，最后单产也能达到51.4蒲/英亩。作为参考，2012年的美豆优良率仅仅为37%，单产36.1蒲/英亩（2011年为41.4蒲/英亩）。最新的6月USDA供需报告给出的数据预测，22/23年美豆的单产为51.5蒲/英亩。这个数据后续具有一定的下调空间，一旦天气情况走向极端，那么今年美豆的产量势必会受到影响。

中国大豆进口量5月份为967.4万吨，环比增加19.73%，同比增加0.67%。根据我的农产品网数据显示，后续月份的进口大豆到港量皆不超过1000万吨。压榨量与开机率方面，截至6月17日当周，111家油厂大豆实际压榨量为118.34万吨，环比增加15.79%，同比减少0.69%；开机率为65.46%，前一周开机率为56.53%，去年同期为67.26%。同时，政策性进口大豆持续投放，使得库存端，无论是进口大豆港口库存还是国内豆粕库存量皆处于累库阶段，对豆粕价格形成一定打压。截止到6月16日，进口大豆港口库存700.77万吨，较上周增加5.75万吨，环比增加0.84%；去年同期库存为839.78万吨，同比减少16.55%；截止到6月10日，全国豆粕库存量为87.09万吨，较上周减少5.76万吨。

需求方面，近期生猪价格持续反弹，养殖利润扭亏为盈，补栏积极性也有所增加，根据中国饲料工业协会最新发布的5月份全国饲料生产形式数据显示，猪饲料产量为986万吨，环比增加2.4%，同比下降14.6%。预计饲料对豆粕的需求将会有所反弹。