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[分析师:农副产品] 月度报告_豆粕基差下行确定,重点关注节奏

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发表于 2023-6-1 12:51:00 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
★南美变数犹存,市场开始关注美国23/24年度种植面积
阿根廷及巴西南里奥格兰德州未来2周降水一般,大豆产量前景仍有变数。巴西丰产格局基本确定,但收割和出口速度落后引发市场关注。美国22/23年度平衡表偏紧的局面不会改变,市场逐步开始关注23/24年度美豆种植面积。预计CBOT短期偏强震荡,未来若要明显下行,基本面上有赖于南美产量不继续调降、巴西出口尽快恢复正常且美国23/24年度面积及天气基本正常。
★豆粕基差下行基本确定,重点关注节奏
CBOT大豆偏强运行但巴西FOB不断下行,近期我国进口大豆成本变动不大。一季度我国大豆进口及压榨大概率同比下降,但是与供应下降同步的是需求疲弱,节后豆粕消费淡季、猪价下跌、豆菜粕高价差等原因共同使然。此外,巴西豆的大量到港可能迟到但不会缺席,届时豆粕累库压力可能激增,相应的豆粕基差也将照例回到全年低位。
★菜籽进口及压榨增加,但替代效应下菜粕累库压力不大
由于22/23年度全球菜籽丰产、价格下行,我国进口菜籽成本下降,进口量和压榨量增加。在菜粕进口量保持平稳、冬季是菜粕消费淡季的情况下,油厂菜粕库存和华东颗粒粕库存却始终保持在低水平,主要因豆-菜粕现货极端高价差引发菜粕替代豆粕。随着气温回升、春暖花开,菜粕消费旺季将随之到来。虽然菜籽及菜粕供应增加,未来可能逐渐累库,但菜粕累库压力仍可能小于豆粕。
★行情展望
美豆暂时偏强震荡,国内豆菜粕相对弱于外盘。豆粕现货及基差下行,若菜粕累库压力持续小于豆粕则豆菜粕期货价差有望收窄。


东证期货_月度报告_农产品_豆粕基差下行确定,重点关注节奏_黄玉萍_20230226.pdf.pdf

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