2023年原油展望：衰退预期进入现实，油价...

o2liu · 发表于 2023-5-16 15:27:39

2022 年上半年，受供应端俄乌战争和欧美对俄制裁影响，油价大幅走高并维持高位，成品油裂解上冲至历史高位；下半年，市场交易逻辑逐步转向需求端，美国CPI持续超预期后，欧美衰退预期增强，利率持续走高对金融市场和大宗商品形成冲击。美国驾驶季，汽油消费旺季落空，汽油裂解大幅回落。10 月初，OPEC+超预期减产 200 万桶/日，短期推升油价。随后市场交易逻辑再次回到需求端，油价再度回落。

展望 2023 年，需求侧仍是市场交易主逻辑。欧美将逐步进入衰退的现实阶段，对原油需求端压力不断增强。国内优化防疫政策，原油需求边际改善，但幅度和持续时间或有限，原因是外需持续走弱后，出口面临的挑战不断增大，对冲防疫政策优化带来的利好。供应端，欧美对俄油价格上限落地后，地缘政治的不确定性继续边际减弱，后续关注俄油产量和出口下滑速度。同时，OPEC+大概率将继续加大减产力度，以对冲不断下滑的原油需求。

整体来看，自 6 月 10 日以来的油价下行趋势在持续，OPEC+减产短期推升油价，但难改下行趋势。在欧美经济由衰退预期进入现实的阶段，油价大概率重心继续下移，呈现抵抗式、阶梯式逐步回落，以考验 OPEC+减产决心和美国收储力度，不排除衰退冲击下油价短期内超预期大跌的可能。油价见底则需要 OPEC+持续以更大力度的超预期减产及美联储恐慌式降息刺激经济为信号。

[分析师：能源化工] 2023年原油展望：衰退预期进入现实，油价...

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