[分析师：能源化工] 俄罗斯黄金出口禁令的影响分析

我们认为，G7对于俄罗斯黄金的制裁措施，象征意义大于实际效果。

对俄罗斯而言，由于黄金占俄罗斯外汇储备比重不高，且生产及出口仍有渠道，西方对其制裁效果估计不佳。黄金进口禁令政策预计难以改变俄乌局势。

对全球黄金价格而言，其实西方对俄罗斯黄金的制裁措施，早在3月份时已有，当时就并未造成全球黄金供应紧张。进入21世纪以来，尚未发生过因黄金供应问题造成对黄金价格的影响，除了2020年疫情期间的运力不足问题，因此该逻辑较难成立。

除黄金外，西方对俄罗斯的贵金属制裁，对钯金价格的影响则较为显著。今年四月，伦敦铂金和钯金市场协会LPPM宣布，作为仅有的两家获得认证的俄罗斯炼厂——Krastsvetmet和Prioksky Plant of Non-Ferrous Metals将不再能够为伦敦市场供应铂和钯，造成钯金价格大涨。而6月26日G7宣布对俄罗斯黄金制裁后，钯金价格再度表现强势，与贵金属板块内其它品种走势形成鲜明反差，这可能是因为钯金工业属性强，且钯金主要用在汽车上，下游需求具有刚性，且难以被替代。