南华期货2023年度贵金属展望：曙光来临拥抱黎明

sanny_xia9 · 发表于 2023-5-12 17:03:42

我们认为 2022 年贵金属市场的利空因素，主要来自美联储货币政策紧缩下美元指数与美债实际利率的上行。利多因素则来自地缘政局动乱下的避险买需、美联储货币政策紧缩边际放缓预期、以及全球央行购金意愿的上升。
宏观来看，展望 23 年，我们认为美指总体或先震荡后下行；10Y 美债实际利率可能前高后低；美联储则已经确定性进入加息放缓阶段，此后也将逐步进入停止加息、以及降息的路径中；23 年美国经济的发展路径，将或陷入衰退，或陷入滞胀，都是贵金属上涨的理想环境。
基本面看，我们依旧看好黄金中长期需求，并将给予黄金在传统美元及美债实际利率估值法下的一定溢价。
白银工业需求弹性及低库存特征，仍将对白银价格提供支撑，但总体趋势则预计将跟随宏观属性更强的黄金。因此，预计 2023 年白银走势相较黄金可能更强。
可以说，贵金属最恶劣的宏观环境已过，需求基本面支撑有弹性。明年 1-2季度可能是通往下一轮贵金属牛市的最后一班特惠列车。
我们预计 2023 年贵金属市场可能在 1-2 季度出现最后一波回调，但回调幅度预计受限，随后进入牛市阶段。2023 年美黄金有望在 1700-2100 区间运行，美白银在 20-30 区间运行。
风险提示：美联储超预期缩紧货币政策、流动性危机

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