玻璃年度报告《供需略宽松格局下，年内节奏是关键》

amanda260025 · 发表于 2022-6-22 20:55:28

★22年浮法玻璃需求增速或在1%：

在政策大方向没有转向的背景下，地产行业自发回暖仍有待时日，短期行业仍将面临阵痛期。前端拿地、新开工的持续走弱将逐渐传导到地产后端环节，未来施工、竣工数据将逐级走弱，从增速放缓走向负增长。在近期政策边际放松后，未来有限的资金改善将偏重用于保交付、竣工方面，加上交房刚性约束和民生维护保交付的推动，预计今年下半年被延期的后端需求会在明年上半年有所释放，届时对玻璃需求将构成一定提振。明年下半年开始，随着施工、竣工数据的逐级走弱，玻璃需求或呈渐进式走弱态势。此外，从中长期角度，单位建筑面积玻璃用量提升这一趋势将抵消部分来自地产端的负面冲击。

★22年浮法玻璃产量或较21年下滑2%：

长期来看，现阶段17万吨/天左右的日熔量水平很难再有大幅增加的可能。近年来玻璃产能政策的持续收紧已经从源头上封堵住了行业无序扩张的可能，玻璃供给端基本处于存量博弈阶段。当前玻璃生产利润已经较高点大幅下滑，考虑到市场环境的变化，后续厂家在对待产线点火复产方面将更加谨慎。此外，目前市场上超窑龄服役的产线比较多，也将增加后续被动放水的产线数量。从全年角度，我们估算明年浮法玻璃产量或较21年下滑2%左右。从季节性角度，每年一季度淡季时产线冷修会比较多，尤其是当前厂家库存压力较大、价格表现不佳也将提升一季度厂家冷修意愿。

★22年末厂家库存或较年初小幅累积：

22年浮法玻璃年度供需差约为214万重箱，呈供需略宽松格局，明年末厂家库存或较年初小幅累积。分阶段看，当前临近年末厂家库存尚未降到合理水平，加上每年年初至春节假期后厂家都会季节性累库，预计年后厂家库存将升至历史同期偏高水平。我们比较看好明年春节假期过后的厂家去库。

★投资建议：

长周期来看，地产下行周期开启将终结玻璃行业景气态势，带来价格波动中枢的逐渐下移。年内节奏上，我们比较看好明年春节假期后的厂家去库，05合约或存在一定反弹动能，推荐逢低布局05合约多单，2205合约或上行至2000元/吨附近。下半年开始，供需边际趋弱下，推荐逢高布局2301合约空单。

★风险提示：

地产政策超预期宽松。

[分析师：能源化工] 玻璃年度报告《供需略宽松格局下，年内节奏是关键》

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