[分析师：能源化工] 《从长周期视角看“碳达峰”背景下的光伏玻璃产业》

★2021-2030年全球光伏玻璃需求年复合增速预计达到19%

全球“碳中和”愿景下，未来可再生能源发电增量空间巨大。随着平价时代到来，加上资源禀赋优异，在这场能源转型的重大变革中，光伏有望从当前的辅助能源逐渐成为主力能源。基于我们的测算，2021-2025年全球光伏年均新增装机量约为242GW，2026-2030年全球光伏年均新增装机量约653GW。在双玻组件渗透率及大尺寸组件占比逐渐提升的情况下，2021-2030年全球光伏玻璃需求年复合增速预计达到19%，其中2026-2030年全球光伏玻璃需求量将较2021-2025年大幅提升。

随着国内光伏玻璃行业的产能扩张限制被放开，光伏玻璃产能开始进入快速扩张期。在不考虑停产冷修产能复产的情况下，按现有的国内光伏玻璃企业投产计划，2021年底我国光伏玻璃在产产能将达到57210吨/天，2022年底预计达到83310吨/天，2021-2022年光伏玻璃产能将迎来大扩张。

从全年角度，2021年全球光伏玻璃需求量约1031万吨，在不考虑停产冷修产能复产和超白浮法玻璃替代作用的情况下，2021年全球光伏玻璃产量预计在1058万吨左右，供需相对平衡。2022-2025年光伏玻璃行业将处于供给过剩阶段。

玻璃：前期光伏行业的高景气驱使一部分原本供应建筑玻璃的产能转向供应光伏背板玻璃，从而导致建筑用玻璃的产能出现一定收缩。2022年光伏玻璃行业将正式转入供给过剩阶段，而中长期来看浮法玻璃行业将持续处于景气状态。由于行业景气度的分化，我们认为后期超白浮法转产光伏从而导致建筑玻璃产能被削减的情况难以再现。

纯碱：中长期来看，纯碱需求增量将主要来自光伏玻璃。因为光伏玻璃产线投产具有一定的不确定性，因此我们基于每年新增光伏装机所需要的光伏玻璃对国内纯碱消耗量进行估算。长周期来看，2025年之后，随着光伏玻璃需求步入更快速释放的阶段，对纯碱消耗量也将明显提升。2025年后国内光伏玻璃年纯碱需求量预计超过500万吨，2028年后甚至超过800万吨。我们看好2021-2022年纯碱行业的景气周期，2022年后由于供给端天然碱产能投放的不确定性，目前纯碱供需格局较难判断。