本帖最后由 xiaoguiface 于 2022-5-31 17:50 编辑
公开课要点:在2022年一季度,受煤炭日耗偏高、电厂库存偏低以及俄乌战争引发对原油供应担忧的影响,动力煤和原油等能源价格逐步上涨的走势主导了甲醇价格在一季度的整体走向,呈现出估值逐步抬升的特点。但进入到4月份以后,由于全国疫情多点爆发,封城管控等措施对下游需求和物流运输的影响远超市场预期,甲醇的交易重心从成本端逐步回归到供需基本面,整体呈现震荡整理运行的特点。
后市基本面变化分析:(1)从供应端来看,在能耗双控导致的供应减量没有如期兑现,而春检尾声将近叠加新装置6月有投产预期的情况下,甲醇的供应边际仍有压力。此外,下一季度伊朗长约货加点大幅下降至+3%,叠加人民币贬值幅度减轻,海外装船量增多的状况加持下,进口量或维持在100万吨以上的偏高位置;(2)从需求端来看,虽然MTBE和二甲醚等能源类的传统下游在疫情好转后有需求回补预期,但临近夏季和南方梅雨季节甲醛等传统下游开始逐渐步入消费淡季,而且在疫情常态化防的背景下,甲醇较为刚性的传统下游需求短期内难以见到大幅提升。天津渤化MTO装置尚未看到明显的全流程投产开车信号,而且近期MTO装置利润再次走低,继续关注其开车状况和运行的持续性;(3)从库存和成本端来看,内地企业库存压力大大减轻,港口库存已处于五年均值偏高的位置,在下游需求没有明显提升叠加进口边际恢复的情况下,港口后期的累库压力仍存。由于近期处于电煤的补库周期,导致市场可流通煤炭数量减少,化工煤价格表现偏强,煤炭对甲醇价格的成本托底作用较强。 总体来说,甲醇后期有供需双增的可能性,不过在能耗双控趋严和天津渤化投产未能如期兑现的情况下,供应端的增量预计将高于需求端的增量,供需氛围有承压预期。基本面暂无明显的利好驱动,不过宏观政策和成本端还是有一定支撑,关注天津渤化的投产节点。甲醇期价预计维持震荡走势,上下空间有限。单边操作建议观望为主,或高抛低吸短线震荡思路操作。套利方面,09-01反套持有。 公开课时间:2022.5.31 公开课课件链接:http://yjs.dwfutures.com/uploadfiles/2022/5/2022053117340334334.pdf 公开课视频链接:https://ajn.h5.xeknow.com/s/SoRBq
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