[分析师：农副产品] 菜系：菜粕预计继续上涨 菜油或高位区间震荡

菜粕市场价格交易逻辑主要在于全球范围内的油籽供应紧缺，二季度面临着南美大豆集中收获上市，但由于拉尼娜的影响，巴西南部、阿根廷、巴拉圭大豆出现明显的减产，远低于此前预期。而2021/22年度加拿大出现了数十年难得一遇的严重干旱现象，萨斯喀彻温省、曼尼托巴省等菜籽主要种植区域均出现了重度甚至极度干旱状态，由于由于期初库存较低以及新季菜籽大幅减产，菜籽产量预计同比下降35.33%至1260万吨，为2008/09年以来最低水平。与此相比2020/21年度菜籽总供应量为2305万吨，近五年均值为2169万吨。

与大豆南北半球种植较为均衡有所不同，菜籽80%的产量集中于北半球。在全球油菜籽紧缺的背景下，俄乌油菜籽出口受限，欧盟将目光转向加拿大，通过对加拿大产量、压榨量、出口销售等情况综合计算分析，预计加拿大油菜籽库存将会在6-7月见底，届时使得全球范围内的菜籽供应更为紧张。加拿大新季菜籽到今年10月才会大量上市，在此期间，菜籽供应非常紧张。国内方面来看，我国沿海油厂菜籽同比减少50%。6-10月份是我国水产养殖旺季，水产养殖占据了菜粕需求的50%左右，因此6-9月菜粕供需将更为紧张，菜粕价格后期预计将会继续走强。受丰厚的种植收益刺激，加拿大菜籽种植面积和田间管理在2022年预计均将出现明显提升，菜籽丰收概率较大，届时供给紧张的情况将被极大的缓解，菜油和菜粕的供给在2022年预计前紧后松，上半年菜粕考虑多单继续持有，菜粕05、07、09合约建议逢低偏多操作。

菜油方面，国内进口菜籽及菜油利润倒挂，沿海油厂菜籽买船不积极，菜籽库存处于低位。菜豆油价差拉大，菜油需求同比下滑，抑制菜油的涨幅。随着棕榈油增产周期的到来，或对油脂形成一定利空压制，但本年度全球油籽供应偏紧，预计上半年菜油维持高位区间震荡走势。菜油05、07预计维持区11600至13500间偏强震荡为主。