[分析师：宏观金融] 宏观经济年报：政策收紧与经济放缓，大类资产表现分化

2021年，疫情反复，经济受到冲击，全球经济增速弱于预期。2022年，疫情反复或将持续。美联储货币政策转向如期推进，全球央行货币政策转向势在必行。供应链瓶颈问题和通胀问题或将会缓解，供应持续好转，通胀则会呈现前高后底的走势。全球经济景气程度下滑，经济走弱难以避免。关注焦点依然是美联储和欧洲央行货币政策转向进展和经济的走势。

美国方面，2022年，宽松政策逐步取消，供应链限制虽缓解但是仍然存在，全球经济景气程度下降拖累美国出口，叠加基数的影响，美国2022年经济下行难以避免，或降至3.8-4.3%的水平。欧元区方面， 2021年底欧洲四次疫情反弹，经济增长动力不足，叠加高基数影响，预计欧元区2022年GDP将会降至4-4.5%，亦不排除跌破4%的可能。

当然，疫情影响与政策应对的大环境下，全球经济与金融依然面临诸多的风险，最主要的依然是病毒变异和疫情反复风险，货币政策紧缩风险，主权债务危机风险、贸易冲突和地缘政治风险等。

焦点关注在于美欧的货币政策调整。美国就业市场将会在2022年二季度左右接近充分就业，虽然美通胀因基数问题会逐步下降，美联储加码缩债后或在6月前后开始加息；另外疫情、经济、市场的表现均需要美联储货币政策转向；美联储在第三季度加息可能性大。欧洲方面，通胀高涨，疫情反复，经济复苏程度有限，欧洲央行将会在上半年结束PEPP，将会在2023年加息。

整体来看，2022年，新冠肺炎疫情反复，美联储货币政策转向如期推进，全球央行货币政策转向势在必行，全球经济景气程度下滑，经济走弱难以避免。对于金融和商品市场而言，货币政策收紧和经济放缓影响下，大宗商品类风险资产高位行情难以维持，高位卖保价值更大；美股维持长期看涨观点，因政策收紧回调是配置机会，A股则会震荡走强趋势，贵金属适合区间逢低做多操作；风险类大宗商品会高位偏弱运行，建议继续减少商品资产配置或者高位卖出套期保值。2022年资产配置建议，贵金属值得配置，适当配置股票资产，低配风险类大宗商品；另外汇市趋势明显，可进行趋势配置。