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摘要 炼焦煤供给：6-7月份停限产煤矿有所增加，煤炭产量下降，此后在保供政策压力下，煤炭产量环比大幅上升。9月中下旬部分地区出现拉闸限电情况，为了保供动力煤，山西、山东等地部分煤炭企业开始减少精煤入洗量，预计四季度炼焦煤产量可能小幅下降。蒙煤价格三季度大幅上涨。9月末蒙古国每日新冠确诊人数在2000人以上，四季度通关量可能有所恢复，但是不确定因素也还存在。 焦炭供给与炼焦煤需求： 1-8月份焦炭产量同比增长2.5%。三季度大中小独立焦化企业均有所限产。前8个月山西、山东、河北、河南省焦炭产量有所下降。三季度因为环保限产等因素造成焦炭供给还是偏紧的。前三季度山西地区新增产能投产不及预期，四季度可能是投产高峰，后期焦炭增量主要关注山西省。 焦炭需求： 三季度受压减粗钢产量政策影响，生铁与粗钢产量环比二季度大幅下降，8月份主要产钢省份生铁产量均有所下滑，其中河北省生产产量同比大幅下降20.8%。今年工信部要求持续开展年度粗钢产量压减工作，碳中和目标也是需要达成的，考虑到发改委要求双控目标尽量在11月底前完成，所以10-11月份还是需要关注需求下滑风险。 展望： 在“三条红线”政策压力下，三季度房地产市场开始调整，不过钢厂也加大了限产力度，后期需关注双控限产对钢厂开工的影响。根据季节性规律，四季度下游将进行补库，不过考虑到焦炭、焦煤价格已经处于历史高位，补库可能不及预期。蒙古国疫情造成口岸通关不畅，后期需关注通关恢复进度。四季度焦炭、焦煤或呈现供需双弱格局，预计四季度焦炭、焦煤2201合约或将以宽幅震荡为主，2205合约需警惕下跌风险。 套利方面，目前焦炭、焦煤2201合约期货比价在1.07左右，处于极低值。考虑到四季度新增焦化产能不断投产，焦炭现货价格存在下跌预期，而动力煤保供使得炼焦煤供应紧张，虽然2201合约比价极低，但还是难以上升，中线则可以考虑做多焦炭焦煤2205合约比价机会。
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发表于 2022-4-8 20:23:14
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