专题报告_E15道阻且长，政策决定美国乙醇需求增量_20210913

huangyuping86 · 发表于 2022-3-20 15:47:40

★美国是世界最大乙醇生产国和出口国
截至2021年1月1日，美国燃料乙醇生产企业总计197家，生产能力为175.46亿加仑。2018、2019年美国燃料乙醇产量分别为161亿加仑（历史最高）和157.8亿加仑，2020年受到新冠肺炎疫情影响产量降至139.26亿加仑。美国乙醇进口数量很少，是世界最大乙醇出口国，但出口占比基本不超过10%，绝大多数乙醇在国内消费。燃料乙醇主要在公路运输的汽油中添加，目前美国的添加比例包括E10、E15和E85，但平均添加比例在10%左右。
★EPA通过RINs保证可再生燃料使用量目标
政策对美国乙醇需求影响重大。严格意义上来说，FRS并没有直接规定玉米乙醇的产量，假设先进生物燃料产量都恰好达到RFS要求，则用“所有可再生燃料产量目标”减“先进生物燃料产量目标”，间接计算得到传统生物燃料（即玉米乙醇）产量要求。EPA使用RINs这个体系来保证可再生燃料使用量目标。经过研究发现，RIN-D6价格主要受乙醇掺混利润、RIN-D4价格及政策因素影响。
★政策决定美国乙醇生产对玉米需求能否有新增量
当前美国玉米的消费中，饲用消费占产量比例在40%左右，用于生产乙醇的玉米数量占比35%左右，出口占比15%左右。美国玉米饲用消费连续多年稳定，玉米乙醇生产提供了额外的需求增量。但今年8月初DC巡回法院的一项判决可能使得汽油零售商无法全年不间断销售E15。在DC巡回法院做出判决后，RFA预计2022-2024年E15的销售将大致持平于2021年，与允许E15全年销售相比，不允许E15全年销售预计将使得E15在2021-2024年的总销售量减少126亿加仑，与之相对应的是2021-2024年乙醇销量下降6.3亿加仑、玉米需求下降约2.21亿蒲。

[分析师：农副产品] 专题报告_E15道阻且长，政策决定美国乙醇需求增量_20210913

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