[分析师：能源化工] 螺纹上涨基础仍在 做多窗口期在1-2月

根据统计分析：2010-2020年农历春节前后持续累库阶段，螺纹钢价格并无明显涨跌规律。钢价涨跌取决于大周期和政策。与2016年和2017年农历春节累库阶段钢价上涨相比，今年累库阶段没有明显重大行业政策公布，仅工信部表示要压减粗钢产量但并未出台相关政策，预计累库阶段钢价震荡运行。从短周期驱动来看：今年冬季较往年冷以及部分地区疫情反复，预计提前停工工地将增多以及节后存在复工延后的可能，春节前后消费或超季节性回落。并且螺纹与钢坯价差高位，存买钢坯抛螺纹套利，盘面压力增加。运输受限焦炭库存紧张以及利润低，钢厂高炉被动和主动检修将增加，产量下降对价格形成支撑。短期钢价或震荡运行。从长周期驱动来看：去年四季度房地产投资和销售同比大幅增加，今年上半年地产强劲将延续。去年下半年开工的基建项目周期较长，今年基建对钢材消费带动仍较强。工业企业利润增速时隔两年重回正增长，企业投资积极性较高，制造业强劲复苏，预计今年制造业投资增速继续上升。钢材传统消费旺季“金三银四”有望兑现。而且随着海外需求恢复，我国钢材出口性价比上升，今年钢材出口同比有望大幅增加。上半年钢价整体将偏强运行。从时间窗口来看：通过统计分析2010年-2020年1-3月期现货价格以及基差的涨跌规律，1-3月螺纹05合约上涨概率逐月下降，3月份螺纹05合约上涨的概率仅为27.27%，我们如果预测上半年螺纹钢的价格将上涨，那做多的窗口期在1-2月，而非3月消费旺季月份。综合考虑短期和长期的驱动方向以及累库阶段的价格涨跌因素，螺纹05合约涨跌时间窗口以及钢厂利润和基差，建议螺纹2105合约回调至4000-4200做多。