[分析师：能源化工] 国内区域分化走势相互制约，甲醇维持区间震荡-202102

1月份甲醇期货整体处于弱势回调走势，主力合约2105收于2230元/吨左右，月跌幅超4%。现货端，1月份国内甲醇现货高位挺价后均有不同程度回落，整体表现为港口强于内地的分化格局。港口基差延续年末涨势继续上行，最高升水超过220元/吨，月底回落至100元/吨左右，但仍处于近年同期较高升水状态。产销区套利方面，受天气及疫情影响，内地和港口地区物流运输不畅，跨省汽运物流逐步下降，内地抵达江苏区域货物周期拉长，运费大幅上涨，虽然产销窗口部分打开但影响套利。

全球甲醇市场中又表现为国内弱而外盘强的走势。1月国际甲醇价格高位挺价，CFR中国稳固于285-345美元/吨，美国海湾稳定在360美元/吨以上，中国货物转口操作仍然较多，港口有支撑。

国内供应：新装置形成稳固供应，气头也将逐步恢复。国内甲醇整体装置开工负荷69.70%,与月初基本持平，较去年同期下跌2.75%。目前检修产能仍然较多，全国甲醇开工负荷下滑，需注意提前预支春季检修量的可能。经过让利降价排库，内地库存不高，处于合理区间。神华和延长中煤甲醇装置逐步提负，1月内地外采需求量大幅减少，且西南气头逐渐重启，内地供应逐步宽松，预计2月库存将缓慢累积。

国际供应：进口增量有限，港口维持去库。2020年12月我国甲醇进口量110.63万吨，进口量较11月环比减少5%。1月份外盘装置仍多有检修。其次，欧美仍延续推涨，中国主港涨幅不及外盘，进口利润大幅缩窄，截止月底进口倒挂。同时，外盘刚需补空需求旺盛，中国转港发往高价区域例如欧美、东南亚等情况增多，消耗部分到港。因此整体来看1月份甲醇进口量继续缩减，预估在100万吨左右。预计1月中国出口量仍将维持高位在5万吨左右，多出口去往高价区域套利。折合船期来看整体一季度可售资源极为有限。港口库存或将稳步下滑延续去库状态，港口压力不大。

产业链利润重新转向下游。从成本端来看，煤制生产企业再度亏损，后续继续下跌空间有限，成本支撑线以下运行将再次带来产业链利润的平衡。从下游来看，随着甲醇原料的下挫，下游利润得到一定修复，截止月底甲醇下游加权开工率约70%，传统下游加权开工42%左右，与去年同期水平相当。烯烃端再次获得利润，从理论亏损恢复至往年同期较高水平，对开工形成支撑。