[分析师：能源化工] 国内外供应逐渐恢复，甲醇承压下行-202008

7月甲醇期货价格小幅修复，月初尝试反弹后部分回调，整体维持区间震荡走势。7月国内部分一体化大型装置进入检修，为今年以来第三轮集中检修期，国内开工率继续下降，一度跌破6年以来同期最低开工负荷水平。叠加国际甲醇装置短停增多，期货价格一路反弹。随着检修装置的逐渐复产，国内开工逐渐回升，供应压力重新累积，期货价格转而回调。沿海与内地基差均积极修复，下旬略有回调。国际市场方面，7月整体国际装置开工率进一步下滑，外围供应预计缩减，国外价格继续推涨，中国转口窗口打开且利润大幅上行，预计本月国内部分港口转口情况或将增多。目前多为临时检修，需要关注是否会提前预支外盘秋检的预期。

国内供应端，7月国内部分大型装置进入检修，虽然有新增产能的投放，但是检修产能的增多导致国内甲醇整体装置开工负荷大幅下行，较去年同期下降14.5%，西北主产区开工负荷较去年同期下降22.9%，本月产量预计持续下滑。随着检修产能的逐渐恢复，截至7月底国内甲醇整体装置开工负荷61.19%，较月内低点上涨8%。西北地区的开工负荷66.85%，较月内低点上涨15%，检修逐渐缩减，负荷低点已过，国内供应预计将逐渐恢复，而下游市场需求不振，生产企业库存及出货压力再现。

港口库存来看，截止月底沿海地区甲醇库存累计至141万吨，再次突破前值高点，创6年以来港口库存峰值。受到沿海部分码头泊位紧张、长江水位等影响，沿海卸货入库速度依然缓慢。可流通货源在31万吨，7月下旬至8月有60万吨左右的高位到港预报量，供需面逐渐承压。

需求方面，截止7月底甲醇下游加权开工率约61%，环比提升近6%，仍未恢复至去年同期水平。传统下游加权开工率约43.85%，环比提升16%，涨幅主要由油品相关的MTBE以及配有醋酸产能的一体化装置的提负所带来。甲醇制烯烃产能装置轮番检修接近尾声，截止月底平均开工负荷72.8%，较低点提升7.5%。其中外采甲醇的MTO装置平均负荷85.99%，大幅下滑13.84%，拖累沿海原本就疲弱的需求。

总结来看，随着原油价格理性修复，以及需求的逐步回暖，大宗商品价格重心开始回升，甲醇底部区间逐步向上修复。不过甲醇基本面，国内甲醇装置检修高峰期已过，8月将有大量装置恢复开工，国内整体供应量将逐步增加。虽下游检修装置也将有所恢复，不过面对充足的国内和国际供应，偏弱的基本面格局难以发生逆转，整体偏空思路对待。