[分析师：能源化工] 供应居高不下，全球甲醇产业格局待优化

2020年全球范围内疫情爆发叠加原油剧烈博弈，中国甲醇市场整体维持弱势运行，甲醇期货主力合约上半年跌幅逾20%，最低触及1531/吨，为甲醇期货合约上市以来最低值。随着春检企业的陆续复工、港口累库以及巨量到港的压力，加上国际原油剧烈波动，甲醇期货主力合约价格呈现低位震荡走势，截止6月底主力合约在1700元/吨附近盘整。现货端走势大致相同，上半年全国甲醇市场均弱势运行，区域间价差变小。

基差方面：港口基差来看，沿海去库存压力较大，6月起沿海库区提高超期仓储费，市场可流通货源持续增多，港口差大幅走弱至-250元/吨左右。之后，受到原油反弹、资金博弈、成本支撑和沿海可售货源集中等利好支撑，港口基差较月初低点修复近25%，市场对近月价格悲观情绪有所好转，不过仍处于近年低位区间。内地基差来看，西北库存自2月中下旬起逐渐积累，维持在30-40万吨未有显著去化，内地基差稳定在-300至-400元/吨左右。期限结构方面，郑商所提高甲醇期货仓单仓储费，月差安全边际扩大，盘面91价差一度扩大至-183元/吨。6月中下旬月差止跌反弹至-130元/吨，资金对于后市的预期有所修正。

国内供应端，随着甲醇价格的不断下滑，内地多数生产企业在成本线附近运行，6月临时检修逐渐增多。截止6月底，西北主产区开工负荷同比去年同期已下降15%左右，全国开工也下降了9%，成本压力带来的供应收缩正逐步显现，甲醇价格逐渐企稳。今年新增产能如期投放，下半年甲醇装置投产压力不减，预计2020年全年新增产能计划超过1000万吨，供应增量远大于2019年且多数没有配套下游投产。

进口方面，国际甲醇生产装置以天然气为主要原料，上半年国际天然气价格跌幅26%，本就成本洼地的国际装置成本线再次下移11%左右，进口窗口持续打开。2020年上半年中国甲醇市场的供应增量主要体现在进口方面，1-6月进口量预估接近600万吨，较去年同期增长近30%。

需求方面，今年以来甲醇下游开工提升缓慢，靠近终端需求的传统下游受影响更为明显，截止6月底甲醇下游加权开工率约60%，较去年同期下降14%。其中传统下游加权开工率约35%，较去年同期下降15%。传统下游的开工低迷影响了甲醇往常较为稳定的消费量。对于甲醇需求影响较大的外采装置上半年开工一直较好，截止6月底外采甲醇的MTO装置平均负荷93.66%，这也意味着接下来需求增量有限。