低硫燃料油新品种上市及合约解读

zmqkiki · 发表于 2020-7-14 14:47:31

报告要点
6月22日，低硫燃料油合约上市，LU2101、LU2102、LU2103、LU2104、LU2105、LU2106合约的挂牌基准价均为2368元/吨。上期所燃料油期货合约的交易标的为硫含量不大于3.50%m/m的RMG380船用燃料油，此次上期能源上市的新品种低硫燃料油期货合约交易标的为硫含量不大于0.50%m/m的低硫船用燃料油。
高低硫燃料油已完成切换，我国保税油影响力正逐步提升。IMO限硫令自2020年1月1日起开始执行，2019年四季度，新加坡低硫燃料油消费量开始大幅增加。截至2019年12月，新加坡LSFO380销售量225.2万吨，占船用燃料油销售量的50.43%。受疫情影响，新加坡燃料油需求大幅下滑，2020年5月，新加坡船用燃料油销量为392.50万吨，较2020年1月的451.47万吨大幅下滑58.97万吨，降幅13.06%。舟山锚地保税油加注量大幅增加，影响力和知名度进一步得到提升。2020年1-5月，浙江自贸区保税油加注量为170.06万吨，同比增长12.62%。
政策支持下，我国燃料油供应量逐渐增加。我国燃料油和沥青产量提高，汽柴油产量及占比下滑，燃料油和沥青产量占比上升，尤其是燃料油，比例增幅较大。渣油加氢使用减压渣油为原料，因此部分炼厂的沥青、汽柴油及石油焦的生产将受到一定影响。2020年4月底，我国商务部下发了2020年第一批低硫船用燃料油出口配额。政策支持下，我国燃料油产量上升，逐渐由燃料油净进口国切换为净出口国。
操作建议：（1）从国内外燃料油价差来看，国内高硫燃料油价格远高于新加坡高硫燃料油价格，新加坡和舟山高硫燃料油现货存在套利机会。（2）低硫燃料油因对品质要求相对较高，交割检验也比高硫燃料油复杂，预计仓单注册量相对较少，LU2101价格也将强于FU2101，多LU2101空FU2101安全边际相对较高。（3）OPEC+减产，需求逐渐恢复，原油价格企稳上行对燃料油价格形成支撑，低硫燃料油长线可偏多布局。

[分析师：能源化工] 低硫燃料油新品种上市及合约解读

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