复制期权成本探讨

wohuaxiang · 发表于 2014-9-5 11:14:24

当前，国内金融市场还未推出期权，已经有一些策略能达到一定的期权复制效果。复制期权在期权尚未推出时，可以作为期权的替代品，配合有保本需求的策略。在期权推出以后，复制期权仍然拥有以下优势：一. 应用于市场上期权品种尚未覆盖的商品。期权推出一般有个渐进的过程，复制看涨期权可以应用到任何交易所内交易的商品；复制看跌期权可以应用到任何有期货交易的商品。二. 当期权市场价格过高时作为备用选择。当隐含波动率高于实际波动率时，期权价格高于其应有的价格，利用复制期权的方法可以间接的达到购买期权的目的，而不需支付多余的成本。有套利需求的市场参与者也可以在期权市场上做卖出期权操作，用复制期权对冲风险。三. 执行价更精确符合需求。交易所期权合约的执行价格一般为标的物价格附近的一系列整数，而复制期权可以根据要求将执行价格精确到具体点位。四. 成本支付优势。购买期权需要在期初支付权利金，复制期权的成本由每日的交易费用和最终与真实期权的价差组成。相比购买期权，复制期权的成本是逐笔支付，有机会赚取一些无风险利润。五.无流动性风险。例如，对于套保者来说，实值期权的时间价值最低、价格最紧跟现货的波动，是比较好的选择。但是由于实值期权对期权的卖方吸引力不大，所以流动性较差，市场的深度亦不够。用复制期权策略可以避免这类问题。再例如，交易所期权到期时间通常是1月或者1季度，其中以短期、近月合约最为活跃。当市场参与者需要较长期、远期的期权时可以在成本合适的情况下选择复制期权。因为通常来说连续分三次购买3个月的单月期权比直接购买到期时间3个月的期权价格要高。

[分析师：期权] 复制期权成本探讨

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