[分析师：能源化工] 中国因素构成利好支撑，沪胶延续震荡偏强格局

v三季度走势回顾：

2013年三季度，天胶呈现阶段性反弹走势。分阶段看，7月，天胶并未完全延续上半年单边下行走势，表现在底部区间宽幅震荡；8月，天胶震荡上行，突破6-7月的震荡区间，呈现一波明显的反弹；9月，天胶呈高位震荡态势，震荡重心较8月略有抬高。虽然，8月以来的反弹略显放缓，但阶段性偏强格局仍未改变。

v 三季度观点回顾：

半年报中，我预期下半年天胶走势呈现三季度低四季度高的可能性较高。但由于国内天胶库存的改善以及汽车产出淡季仍维持较好的同比增速，加上技术超跌后的反弹需求，令原本消费旺季才可能出现的反弹提前兑现；因此，我们在8月8日沪胶突破17000-18500震荡区间后，提示了轻仓多单介入，参与阶段性反弹行情。对于9月，我们月报中认为天胶走势将处于重要的过度期，呈区间震荡略偏强概率较大，而实际走势也基本符合我们预期。

v 四季度影响因素分析：

利好因素方面，首先，来自中国天胶下游行业的产销旺季，有望刺激中国市场天胶需求量的提高。其次，中国出台天胶收储政策预期犹存，市场对此抱有较大期待，如果收储力度较大，则有助于4季度中国天胶供需格局的转变。最后，从期市的量仓数据看，目前多头逐渐占据上风，尽管9月的成交量并未助推多空力量的转变，但在基本面逐步改善的影响下，成交量有扩大的潜力。

从风险因素上来看，后期风险点与9月相比，并未出现新增利空点。

首先，国内汽车产量的增速对轮胎的提振是否能抵消出口下滑的拖累；

其次，中国天胶收储政策是否能成为继进口下降后对国内库存持续消耗的提振力；

最后，中国天胶消费的改善，是否能弥补日本、美国等其他天胶消费市场的下滑。

但我们认为，中国旺季产出再创新高的概率较高，美国、日本天胶消费虽然疲弱，但疲弱程度较去年同期有减缓迹象，因此，4季度天胶消费改善并不十分悲观，供需矛盾仍有改善的动力存在。

v 四季度展望：