[分析师：金融量化策略] 豆油依旧近弱远强，买9抛5套利正当时--2014.1.7

一、投资逻辑

从统计上说，1月至4月底豆油9-5价差走势基本朝着扩大的方向，最高达到过230元/吨的价差。除了历史规律的支撑外，做多豆油9-5价差亦有其内在的基本面逻辑。首先，整体格局：2014年油脂延续熊市格局，远强近弱跨月结构依旧；其次，供给压力：由于今年早播，巴西大豆开始收割，南美供给压力5月前来袭概率加大，而9月美豆供给还未集中供应上市；再次，消费差异：9月为国庆备货需求旺季，而5月对应的是春节后的需求淡季；最后，综合以上因素，整理供需情况，汇总为2014年豆油月度供需平衡表（预估），从平衡表中，我们可以明确的看出未来豆油9月与5月之间的供需平衡差异，进而形成做多豆油9-5价差的逻辑。

二、操作建议

目前，豆油9-5价差82元/吨处在历史规律价差的下沿，根据历史规律，存在统计上进行套利操作的时机。本套利操作曾在2013年12月29日的长城烽火台向大家推介，建议入场点47元/吨，在过去的一周，该套利沿着预期方向扩大至今日（1月7日）的82元/吨。笔者认为，后期豆油9-5价差仍有扩大的空间，建议投资者做多9-5价差继续持有，新入场者也可在价差80元/吨左右的位置伺机入场，目标价差350元/吨。