[分析师：能源化工] 【调研报告】轮胎成品库存积压，短期胶价难见起色

★山东东营广饶地区轮胎产业链调研主要观点

年后至今轮胎生产企业和经销商的库存压力很大。由于前期原材料和轮胎成品价格过快过猛上涨，经销商在年前大量囤货，基本满库，也在一定程度上造成了终端需求大增的假象。年后3月份本应是轮胎厂的销售旺季，但当前经销商和终端零售商仍处库存消化阶段，补库意愿非常低，轮胎厂出货不畅，销量较往年正常水平大减。产销不平衡导致轮胎生产商的库存水平在3月不断攀升，已经高于正常的库存天数。

轮胎终端市场需求不容乐观。无论是生产商还是经销商普遍反映目前的终端市场需求不旺，并且后续轮胎产品一旦进入降价过程，终端消费欲望也将有所下降。此外，治超之后物流运输车替换胎的生命周期会变长，对轮胎消费也将造成负面影响。在各级经销商和终端零售商逐渐消化前期的大量库存后，预计5月份轮胎生产商的出货状况或会有所好转。

虽然当前原材料价格的跌幅较大，但短期内大的轮胎生产商挺价意愿较强，轻易不会降价销售，主要是考虑到经销商买涨不买跌的心态，因为一旦轮胎价格开启下跌，经销商的补库积极性将更低，厂家库存压力会更大。

2月中旬以来天胶价格大幅下跌，除了原油价格下挫带动整个能化板块趋弱以及泰国抛储的因素外，非常重要的原因是轮胎成品库存积压和终端需求不振。对于后市，我们维持季报中的观点，二季度天胶供给端或有一定增长，但需求端增量有限。而由于供需季节性错配，胶价或仍有一定支撑，但整体形式不容乐观，1709主力合约或在【15000，18000】元/吨的区间震荡。