甲醇：渐入佳境、且多且珍惜
本期摘要：
l 2016年前三季度行情回顾： 2016年甲醇主力合约在前8个月一直延续区间震荡走势，9月以来强势突破区间上沿，走出一波凌厉的上涨行情。从节奏上我们认为前段行情的特征是“负反馈周期下的踩点比趋势重要”，而后段则是“有故事”的行情，这故事的题材与进口缩量、成本抬升、去库存等基本面的演变有着千丝万缕的联系。
l 四季度分析逻辑及展望：
l 甲醇供需阶段性错配的矛盾依然是四季度的主旋律。我们认为接下来进口量仍将维持低位，这将导致港口库存在11月至12月中仍会不断”去库存”，可流通库存占比预计在50%左右。国内装置方面需要关注西南地区天然气装置开工情况，这部分供应将决定华东港口是否会出现增量，我们预判随着天然气价格机制的改革推进，天然气制甲醇装置将会逐步被边缘化，再加上“限工业用保民用”的惯例，四季度供应将会是有减无增，对国内的整体供应会形成减法效应。
l 需求方面，传统下游需求将存在季节性下滑，包括醋酸、甲醛等，需要关注的是二甲醚、MTBE等调油产品利润改善带来的需求提升，另外重点需要关注盛虹和富德的开工时间。综合来看，供需延续紧平衡的态势，阶段性会供不足需。
l 因而对价格而言，在低库存背景下，现货价格的波动率会加大，在基本面的支撑下，甲醇的上涨趋势确立，且期价重心不断抬升，我们预判1701合约对应的高位区间在2500-2600元/吨。此外，伴随着期货市场定价机制越来越成熟，贸易商通过纸货贸易的形式，在期货盘面上进行基差套利，这使得期现价差回归的有效性增强。因而我们认为1月合约与现货之间会形成有效的正反馈，节奏同上描述。因而操作策略上，1701合约逢低仍可多单介入，留住底仓，滚动操作为主。
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发表于 2016-12-13 11:02:04
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