菜籽类周报中期观点不改继续持多菜油 2016-12-05

国投安信董甜甜 · 发表于 2016-12-6 14:37:39

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豆菜粕价差扩大头寸获利减仓。

自国内9月份严控菜籽进口以来，国内10月份进口寥寥，11月份菜粕虽然消费步入淡季，但受到供给急剧减少影响，沿海库存大幅下降，受到“货少钱多”的影响，豆菜粕价差一直在620-460之间区间震荡。考虑到11月下旬之后，进口菜籽将陆续到港压榨，菜粕的低库存短期就会解决，豆菜粕价差有望扩大，当前620-640区间震荡结束后有望上探至710附近，套利策略考虑减仓。

进口菜籽压榨利润良好，菜粕基本面驱动力较弱。

进口菜籽库存回升至34.9万吨，较上周的29万吨增20.34%。但目前原料仍显紧张。因部分船期延迟，11月份进口菜籽到港量仅29万吨，12月份菜籽到港量升至40万吨，1-3月份进口菜籽月均到港量也在40万吨。进入11月份，菜粕消费进入传统淡季，每年11月至次年3月菜粕的使用量仅占全年的10%左右。尽管今年DDGS进口减少，有利于杂粕行情，但是11、12月份有巨量大豆到港，豆粕的供应也较为充裕，豆菜粕现货价差800元/吨并不算高，DDGS带来的支撑显然弱于豆粕带来的压力。目前粕类较为支撑的另一个因素为年前备货可能存在对1701的支撑，今年过年时间较早，预计1月中旬就会停止发货，12月份粕类需求下游需要备约两个月的货，所以12月份粕类需求可能较往年同期较好。考虑到菜粕1701的特殊性，四季度菜粕1701仍将跟随豆粕震荡。

菜油持多，油粕比上涨空间仍较大。

油脂市场四季度的两个焦点仍然是菜油抛储和棕榈油产量。今年10月12日起菜油抛储每周三如期进行，每周10万吨均全部成交，成交价格也是逐步抬高。抛储菜油成交火爆提振市场信心，对菜油行情提供支撑。同时，有市场传闻称临储菜油中将有100万吨转为国储，这会使得菜油上方的抛储压力迅速减弱。若传闻成真且临储抛储至明年3-4月份，5月份以后的菜油将全部依靠企业压榨与进口，储备因素将成为历史。远月菜油1709可作为长期多头配置。11月份棕榈油进入减产周期，主产国马来与印尼的产量月度跟踪是较为关键的，棕榈油或许能成为四季度领涨油脂的主力军。维持上周观点：四季度，油脂主要看棕榈油产量与进口利润空间，菜油远月1705或1709当前可单边买入，中期看涨，油粕比上方仍有空间。

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