[油菜类] 菜粕报告201603

近期农产品进口市场的变动令整体市场波动幅度加大，商务部要求加拿大菜籽进口杂质率下降至1%，虽然在技术层面可以实现，但进口成本的增加令市场担忧中期菜籽进口市场情况，并且1月的菜籽进口差强人意，2015年四季度冬菜籽种植面积大幅调降，似乎都预示着中期菜籽供应将降低，在此情绪引导下，菜粕期价出现了止跌反弹，但反弹能否持续甚至有效突破前高附近压力位呢，仍需关注国内短期供需市场变化。

一、种植面积预期降低

国内油菜籽市场来看，由于2015年我国油菜籽收购政策发生重大改革，种植收益的缩窄，市场保守预计2016年冬菜籽种植面积大幅下降达30%，而1-2月份，南方市场遭遇严寒天气，降温以及南方的暴雨影响下，对根系作物的油菜生长产生不利影响，对于处于越冬期的油菜市场较为担忧，2016年国产菜籽产量或将进一步降低；汇易网预期2016年我国国产油菜籽产量下降至531万吨，较上年度大幅下降33.5%；综合进口预期，近年来首次低于年度总供应量预估在1000万吨以下，我们知道，菜籽的供应量直接关系到国内菜籽加工中菜粕的有效供应，2015年由于压榨方式的改变，国产优质菜粕供应量降低，市场菜粕的有效供应更依赖沿海地区加工企业，进口市场对后期菜粕供应有重要影响。

二、进口市场变动引发市场担忧

市场目前仍是以沿海地区开工为主，进口形势目前仍对市场产生重要影响；据中国海关发布的最新进口数据显示，2016年1月中国油菜籽进口139885吨，同比下降58.64%，其中加拿大134818吨，同比减少41.74%，2015年1-12月份期间，中国进口油菜籽4470667吨，同比减少12.01%。1月进口数量的大幅降低对国内菜籽供应市场将产生较大影响，特别是在国产菜籽未上市前期，菜粕的供应主要依靠沿海地区；若进口持续难有改善，菜籽市场的有效供应将大幅降低，特别是近年来由于压榨方式的改变，菜粕的供应受到威胁。

在2016年2月份，市场已经确实了关于我国商检部门要求对来源于加拿大油菜籽的杂质率降至1%的传闻，目前允许你的杂质数量是2-2.5%，我国将在4月1日起实施新标准。加拿大菜籽价格大幅下挫，短期内，国内菜籽进口量受影响可能有限，但中长期而言，虽然理论上通过技术手段将杂质率降至1%可行，但鉴于过筛要提高成本，将令我国油菜籽进口量受到很大程度的影响。

三、短期供应稳定  邻池豆粕仍需重点关注

中长期供应或有降低，但短期市场来看，2月份沿海地区开工情况在春节过后有所好转，开工率基本恢复至20%左右的水平，并且从目前加工利润来看，进口菜籽价格偏低，短期开工情况将维持平稳，结合沿海地区菜籽库存来看，基本处于正常水平，菜粕库存消耗也相对缓慢，沿海地区菜粕短期供应或相对平稳为主。

下游需求来看，尽管DDGS反倾销调查引发了市场对于菜粕水产饲料市场份额回归的预期，但是豆菜粕价差便宜仍是制约菜粕价格反弹的重要因素。目前豆菜粕价差仍在600-700元/吨左右，远低于正常的价差800-1000元/吨左右水平，后期饲料企业加工中，豆粕对菜粕的替代仍会存在，中长期来看，豆粕仍是压在菜粕头顶的石头。并且，近期南美豆类丰产上市，后期豆类进口来源充足，豆粕市场存在较大压力，正是受到豆粕市场拖累，尽管短期供需有所好转，但菜粕价格难以独善其身。

近期关注随着气温升高后水产饲料需求的情况，若近期仍未有启动，期价反弹或将在前高附近承压，不建议追涨，短线不排除低位震荡；但综合供需形势来看，中期下方的空间有限，建议逢低买入为宜。