[分析师：宏观金融] 数据疲弱投资加力稳增长 股指仍将缓慢筑底

宏观数据疲软，在过剩产能去化的过程中，使得“旧经济”持续疲软，但“新经济”的结构转型似乎也遇到了困难，财新PMI历史新低。在稳增长的巨大压力下，财政政策有进一步刺激预期，货币政策在欧洲宽松和美元加息预期减弱的情况下也迎来较为有利的时间窗口。

国庆假日期间，欧美股指均出现不同幅度上扬。虽然美国非农数据不及预期，但当前那市场逻辑认为前期的下挫已经消化了最糟糕的状况而企业的利润水平可以从经济恢复中获益。欧洲股指近期也迎来连涨，主要是受宽松政策预期影响。但对于国内市场，存在较多不利消息。首先IMF再次下调全球增长预期，今年调至3.1%，下调0.2%。虽然中国增长预期并未改变，对于产业结构调整的效果仍需关注，潜在增长显著放缓是当前最大风险点。其次是近日热炒的TPP，对此市场争论很多，且不论对中国真正影响几何，短期对中国股市外贸相关板块的扰动是可以预见的。第三是我国9月外汇储备降至3.51万亿元，略微好于市场预期，央行以及外管局的多项干预措施有效的遏制了人民币贬值预期。加之美国加息预期再度延后，欧洲宽松政策预期强烈，中国获得更多的货币政策空间，宽松窗口获得延长。外围市场近期氛围较好，无论欧美股指还是港交所和新交所，中国概念均出现小幅上涨，节后国内股指小幅跟涨可期。