[分析师：宏观金融] 全球经济增长分化,2015年股债双牛可期

l  海外：全球经济增长分化加剧，美国一枝独秀。美国消费回暖和住房需求驱动力切换带动经济提速；欧元区经济衰退和通缩风险倒逼精英政治推出欧洲版QE；日本结构性改革阻力重重，前期刺激政策效应衰减，有重现衰退风险。

l  中国：宏观经济中纯市场部分将持续下滑，未来一个时期政府将重回投资托市的老路，经济中“国进民退”趋势不可避免。近期发改委批复明年1.1万亿铁路新增投资，以及火速批复22条地铁线路等行为就是为了对冲明年房地产投资下滑的预备方案。

l  股指期货：

2015年国内经济增长下行趋势明显，企业业绩表现预期维持和今年相等水平。货币宽松预期和高分红吸引力有望进一步提升Ａ股市场估值水平。监管改革创新努力前行，关键制度改革“成败”看明年。限售解禁压力陡增是影响明年Ａ股行情不可忽视的因素。简而言之，Ａ股投资价值重回市场，牛市行情已启动。