[分析师：宏观金融] 拥抱波动 跟随牛市

一季度股指经历监管层态度的反转和宏观经济政策调整，牛市行情从开年到2月初出现迟疑，期间虽然有过存款准备金的下降，但上证指数在冲击3400点无果后，调整至2月9日的3052点。随着3月3日两会召开，“改革牛”重露英雄本色，3月16日大阳冲破3400，17日突破3478的5年高点，下旬直逼至3800附近。表面政策对行情起主导作用，实则是股指生态、宏观基本面和“改革牛”共同驱动的结果，我们延续2015年报中牛市延续的判断。博鳌亚洲论坛结束，二季度驱动股指继续上行的因素可能会有所改变，地方债务置换方案的公布和“一带一路”顶层方案出炉，改革驱动的牛市插上这双翼带来的投资潮，将为股指中长期走牛奠定厚实基础。