别被俄乌危机吓倒

如果俄罗斯和乌克兰之间的紧张局势大幅度恶化，那么在投资者的恐慌情绪当中，股市行情肯定会急转直下。不过不要担心，因为历史告诉我们，哪怕大跌，市场也很有希望在几个月后迅速幅度，而且达到超过危机爆发前的水平。

　　因此，面对当前挑战，我们最好的选择就应该是，保持平静，不要抛售。如果你足够勇敢，你甚至可以拿这样的波动当买进机会。

　　具体说来，根据量化研究公司Ned Davis Research汇编的数据，1900年以来，我们这个世界总计遭遇过51次重大危机。尽管如何确定这份危机名单确实有很多探讨的余地，但是整体而言，名单还是涵盖了几乎所有我们能够想到的大麻烦，其中既有珍珠港事变和朝鲜战争这样的大规模军事冲突，也有战争的威胁如古巴导弹危机和九一一事件，此外也有1987年股票大崩盘这样的金融变故。

　　不难理解，所有这51次重大危机爆发后，道琼斯(16401.02, -129.53, -0.78%)工业平均指数都当即下跌，当日平均跌幅6.7%。只是，市场此后的反应整体说来就完全不同了。危机爆发之日六个月后，道指平均点位是要明显高于爆发前的。

　　比如九一一事件就提供了一个很好的例子。在事件爆发一周之后，道指较之爆发前低了16%，可是，短短两个月时间，到11月上旬，道指就已经挽回了全部损失而有余，到11月底，道指就比9月10日收盘点位高出2.6%了。

　　另外一个例子是1990年伊拉克入侵科威特。由于这一消息，道指当日下跌13.3%，但是之后的六个月当中，整体而言，指数上涨了16.3%。

　　当然，统计数据提供给我们的只是一种趋势，或者说一种模式，并不是次次灵验的担保。比如，1941年日本偷袭珍珠港和2008年俄罗斯入侵格鲁吉亚之后，市场就没有那么迅速复原。还有，哪怕股价是反弹了，也不是所有行业和所有企业都全部参与了的。

　　那么，归根结底，市场为什么会这样快速反弹呢？投资者的反应过度是原因之一。哈佛大学肯尼迪管理学院政治经济学教授泽克豪泽尔(Richard J. Zeckhauser)接受采访时表示，这是因为“人们通常都不会基于机率做出自己的反应，他们相反，是根据最糟糕的可能性结果决定自己的行动”。

　　比如说，乌克兰危机严重化可能对美国经济造成怎样影响，这机率投资者并没有仔细考虑过，大多数人的选择就是不分青红皂白地卖出。这自然也就为市场后来的反弹奠定了基础。

　　风险管理公司Quantal International董事长廷特(Lawrence G. Tint)强调的是，哪怕投资者没有当即反应过度，市场在危机之后反弹的可能性依然很大。市场在危机当中的下跌，其实很大一部分都不是源于经济或者政治基本面的真实变化，而是不确定性使然。“不难理解，当不确定性的影响逐渐消失，市场当然会复苏。”

在乌克兰危机升级之后立即卖出股票，由前述可见，确实是个糟糕的主意。如果你觉得在这样风险十足的时期坚持持有股票会让你感到难以忍受，那你应该现在就卖出。如果一直等到危机真正爆发，那时的卖出价格恐怕就很不合算了。

　　如果你现在真的要卖出一些股票，可以考虑将资金投入短期美国债券基金，一旦局面恶化，后者很可能会因为大家都寻求避风港而价格上涨。当然，你还有另外一种选择，就是坚持不离开市场，在价格低到合适水平再进一步吃进。

　　最大胆，风险最高的选择是，在局面恶化之后，立即投资那些受到影响最直接的国家，比如东欧各国和俄罗斯等。Cambria Investment Management管理着大约3亿3000万美元资产，其首席投资官法伯(Mebane Faber)就表示，投资一国市场的最佳时机并不是其前景被普遍看好之时，而恰恰是悲观气氛最浓厚之日。

　　他解释说，历史数据显示，“各个市场表现最好的时期其实恰恰就是其前景从灾难性变成普普通通的时期”。他还补充说，“危机总会在这里或者那里发生，而危机通常都与那些股票已经失宠的国家有关”。