永安期货贵金属半年度分析报告-降息渐近，金铜逻辑分化

lingxiaohui · 发表于 2025-5-29 14:06:34

7 月以来，黄金和铜走势出现明显分化。随着降息预期的充分计价与衰退预期的升温，黄金走势偏强势，7月至今为止涨幅超过4.5%。而铜的走势与之相反，从7月至今跌幅超6%，尽管自7月起国内铜显性库存开始去库，废铜政策的不确定性又使得废铜企业开工率大幅下降促进精废替代，但衰退疑云笼罩下的铜走势仍然偏弱。眼下处于降息前的关键节点，尽管市场对降息力度以及美联储对就业市场降温的容忍度仍有一定分歧，美联储9月降息周期开启已成为大概率事件。站在当下这个十字路口，我们分别梳理了当下铜与贵金属的主要矛盾，并认为所谓“乱世黄金盛世铜”的观点现阶段仍然有效，未来金铜之间的走势差异依旧重点关注衰退与软着陆叙事节奏的变化。

[分析师：宏观金融] 永安期货贵金属半年度分析报告-降息渐近，金铜逻辑分化

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