[分析师：农副产品] 豆粕套保月报2024年回顾和2025年度展望——专题报告20241209

基于我们对2024年“豆粕市场总体偏弱，反弹即给做空时机”的大判断，2024年豆粕套保月度策略思路以逢高套保为主。

对于油厂，一季度卖保为主。5-7月持续提示油厂积极滚动卖保。而基于榨利需要修复的逻辑，8、9月建议油厂做多榨利。10月-12月则建议油厂积极逢高卖保。

对于贸易商，一季度看弱盘面看弱基差，建议以先卖后买策略为主。二季度积极把握基差低位补库，并卖出看跌期权来优化点价价位。三季度的7月关注逢高卖保机会。8、9月虽然盘面偏弱，但下方依然有支撑，建议卖出看跌期权来降低库存成本。四季度的10月延续9月策略，11-12月预计基差再度回落，建议先卖后买，滚动操作。

对于下游，一季度大部分时间随采随用，不宜高建库存。4月买入盘面建立虚拟库存。6、7月关注逢高卖保。8月积极买入低位基差和逢低点价。9、10月逢低买基差的同时，用卖看跌期权降低采购成本，卖出看涨期权逢高卖货保值。11月以来随采随用，低库存策略。12月增配看涨期权以规避大幅涨价风险。

预计油厂榨利好于2024年。油厂可积极利用榨利季节性规律，上半年在3月前后，下半年在四季度，择机卖出套保锁定榨利。

预计2025年上半年豆粕基差大部分时间为负，下半年转正且逐步走高。油厂可在上半年积极预售远期基差，在下半年销售现货和近月基差。下游上半年低价买现货买基差，下半年逢低点价。此外卖出看跌期权降低采购成本。

中美贸易战、宏观宽松、大豆减产、需求超预期。