中泰期货煤炭策略报告20240531-上涨驱动不足，煤焦弱势震荡

hdsl · 发表于 2024-6-9 22:22:58

5 月初至今，煤焦价格先抑后扬，宽幅震荡。上半月，在钢厂炉料补库需求下降、焦煤保供预期增强等因素影响下，煤焦价格快速回落；下半月，受地产刺激政策的提振，黑色系集体反弹，煤焦盘面跟随上涨。从当前市场来看，成材表需已有阶段性见顶迹象，随着钢厂利润空间再度被压缩，钢厂对炉料端利润再度形成挤压，焦炭出现首轮提降，焦煤价格稳中偏弱。
6 月国内终端需求或将逐步进入淡季，成材表需已有阶段性见顶迹象，近期钢厂利润持续回落，钢厂对焦炭的主动补库意愿下降。若后期终端需求转弱，叠加宏观利多情绪逐步被消化，成材回归产业逻辑定价，或将面临价格下调，届时钢厂可能会再度对焦炭进行提降。目前焦煤供给端约束在放松，煤矿的增产是确定性事件，不确定的是复产高度和复产的节奏，焦煤供需可能由当前的紧平衡转变为平衡或略宽松。从基本面来看，焦煤焦炭价格上涨动能不足，但从宏观预期及资金的角度看，黑色整体板块估值不高。总体来看，预计盘面难以走出趋势性上涨
或下跌行情，后期重点关注宏观情绪的变化以及焦煤供给端边际增加带来的风险。
策略方面，焦炭和焦煤 2409 合约震荡偏弱，建议观望为主，或逢反弹轻仓做空。
风险因素：宏观预期走弱、煤矿产量大幅提升（下行风险）；成材消费好转、铁水产量继续增加（上行风险）

[分析师：能源化工] 中泰期货煤炭策略报告20240531-上涨驱动不足，煤焦弱势震荡

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