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主要结论： 自碳酸锂期货上市以来，主力合约相较于最初的上市基准价已经跌超31.2%，电池级碳酸锂的现货均价跌幅高达约34.55%，期现货基差有逐步收窄趋势。在期现货跌幅均已超30%之下，下行趋势仍存。我们认为，分析碳酸锂当下市场仍然要从基本面和成本这两个方面入手，重点分别落在了供需基本面的反转时点和成本线的支撑力量上。 基本面来看，碳酸锂供需过剩预计在10月份将迎来小幅拐点，但去库量预计有限。看向今年10月至12月，供给端而言，预计回收料端产量或将小幅减少、盐湖产量由于季节性也将有所下降，但在新增项目数量可观的大背景之下、相比于增量的绝对高值扰动仍然有限。需求端预计将维持一个弱势小幅增长的局面，随着动力电池成品库存逐步消化和碳酸锂现货价格下跌趋势之下，动力电池厂有望在10月份迎来小幅补库。但考虑到目前动力电池成品库存仍处历史绝对高位的情况之下，即便终端需求向好幅度较大向中游传导的顺畅程度也将受到影响，碳酸锂需求量预计仍将在10月份小幅提升、11月和12月份再次下滑。体现到库存上，碳酸锂总库存有望在10月份迎来去库拐点、库销比有望小幅下降。但在供给端短期扰动有限、需求端难言大幅向好之下，预计去库量有限。反映到价格上，10月份碳酸锂期现货价格中枢有望在库销比小幅下滑下有所抬升，但基于目前供需过剩已定、下行趋势依然难改，短期回调幅度预计有限。 成本端来看，在外采矿成本早已被跌穿叠加期现货下跌趋势难改的情况下，我们实际关注的应该是12万元/吨-15万元/吨一线的一体化低品位锂云母项目的成本支撑位置。但考虑到碳酸锂一体化项目成本曲线较为陡峭，在供需基本面难言大幅反转的情况下，这一成本线的支撑力量有待进一步观察。 展望后市，供应扰动有限叠加需求难超预期，碳酸锂供需过剩已然难改，10月份的小幅去库拐点预计也仅仅将为短期回调。在期现货下行趋势难改的主线逻辑之下，建议重点关注10月起价格中枢抬升下可能出现的逢高沽空机会和15万元/吨这一线成本位对价格的支撑力量。策略方面，建议投资者在17.5-19万元/吨区间内关注逢高沽空机会、15万元/吨一线考虑空单止盈，可关注2401-2402合约价差收窄趋势下的跨期套利机会，建议生产企业考虑布局卖出套保。
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发表于 2024-6-7 11:05:02
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