[分析师：农副产品] 2024年植物油年报

展望后市，期价运行趋势方面，短期来看，2024年2月前马棕处于减产季，2023年11月末或为马棕库存拐点，2023年12月至2024年2月马棕有一定去库存预期，但进口国利润低迷库存高企背景下产地出口需求表现疲弱，产地降库存幅度或偏慢，叠加南美和印尼降水增加有利于缓解前期旱情，短期油脂期价预计跟随原油价格震荡寻底为主。产区天气是未来关注的焦点，国内24年一季度大豆采购进度偏慢，需求端元旦、春节是油脂消费旺季，如24年1-2月大豆生长关键期巴西再度出现南旱北涝现象或东南亚降水偏多导致棕榈油减产，油脂价格或将出现阶段性反弹。3月份开始南美大豆逐步上市，同比大幅增产预期较强，如巴西库容紧张再度引发升贴水大幅回落，成本端将对豆油价格产生利空影响，且棕榈油3月份开始步入增产季，24年4-5月份植物油价格再度偏弱运行概率较高。此后印尼棕榈油产量及北美豆产量预期是市场关注焦点，厄尔尼诺现象使得印尼2023年8-11月中旬局部产区存干旱现象，由于干旱至减产存8-10个月的滞后期，因此需跟踪24年二至三季度印尼棕榈油产量表现，如印尼2024年因棕榈油减产而库存偏低，又或美豆生长期产区存极端异常天气，2024年6月份以后油脂价格相对看涨。