[分析师：首席] 降准事件点评

事件：中国人民银行行长潘功胜1月24日在国新办新闻发布会上表示，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。

点评：此次中国央行将于2月5号下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供流动性1万亿元。明天（1月25日）将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。我们对此作以下五方面点评：

首先，此次降准的背景是国内经济复苏动力仍有待政策面加强：官方公布的PMI数据已经连续三个月出现下行、目前为49，其中最主要的新订单指数分项进一步下滑至48.7，反映内需疲弱；此外，之前公布的12月CPI数据，同比增速在0以下，也是一种需求较弱的体现。社融数据方面，企业端融资有所放缓，居民加杠杆表现平平，也就是说私人部门加杠杆动力不足。因此，目前的经济环境急需政策面出台有力措施来提振经济。

第二，从此次降准的外部环境来看，潘功胜行长表示，2024年发达经济体货币政策的外溢性将朝着压力减小的方向发展，中美货币政策周期的差趋于收敛，这样一个外部环境的变化在客观上有利于增强中国货币政策操作的自主性，拓宽货币政策空间。最新的中美十年期国债利差为-163bp，已较本轮美联储加息周期的将近-230bp的利差有所收窄，且美联储今年降息预期至少四次左右，外部环境正朝着有利于我国经济发展的方向进行。

第三，1月22日总理召开的国务院常务会议也提出，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心。要增强宏观政策取向一致性，加强政策工具创新和协调配合，巩固和增强经济回升向好态势，促进资本市场平稳健康发展。因此，此次央行降准也将为资本市场注入一针强心剂。

第四，后续可能出台的政策：潘功胜透露，人民银行、国家金融监管总局将联合发布文件，完善经营性物业贷款政策，支持房地产企业发展，扩大资金使用范围，改善房企流动性状况。他表示，该政策将在今天或明天发布。

第五，从今天降准消息后的资本市场反映来看，活跃十年期国开债（23国开10）出现了先降后升的表现，利率的上行反映出风险偏好的回暖，市场对未来经济好转的预期回升，当然还需要观察后续的利率债走势。

  

总的来说，潘功胜行长表示，2024年，总量方面，将综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，使社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。在节奏上把握好新增信贷的均衡投放，增强信贷增长的稳定性。我们维持对2024年国内经济企稳复苏的判断不变。